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上市公司市值管理效果影响研究5
发布时间:2018-10-11 点击: 发布:中国论文期刊网

2.2市值管理的理论基础

2.2.1有效市场假说
有效市场假说(efficient market hypothesis,EMH)的概念由Samuelson于1965年首次提出,硕士论文代写。1970年,Fama在前人研究的基础上深化并提出了有效市场假说最经典的定义:如果一个市场上的价格包含了所有能够获取的公开的和非公开的信息,这样的市场即为有效市场。具体来说,有效市场理论的建立需要满足两个基本条件:一是市场参与者能够对其获得的信息做出理性的判断;二是信息是完全对称的。
根据证券价格所包含和反映的信息量不同,Fama将与证券价格有关的信息分为历史信息、公开信息和内部信息。再根据这三类信息将资本市场分为三种有效程度:
(1)弱式有效市场,指股价只反映历史信息的市场。
(2)半强式有效市场,指价格不仅能反映历史信息,还能反映所有的公开信息的市场。
(3)强式有效市场,指价格不仅能反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息的市场。
我国资本市场属于典型的弱势有效市场,股票的市场价值往往会偏离其内在价值。当市值被低估时,上市公司的内在价值不能完全体现在股票价格之中,公司被收购的风险会加大;当市值被高估时,市场股票风险加大,投资者利益得不到保护。在这种市场环境中,公司应主动采取相应措施使公司的价值能够充分有效地反映在资本市场上,而市值管理理论就是为公司优化价值实现提供理论指导的,随着市值管理理论的进一步发展和完善,也会有助于提高我国资本市场的有效性。
2.2.2公司价值最大化
公司价值最大化指的就是公司的市场价值最大化。在公司价值最大理论中提出:公司全部资产的市场价值就是公司价值,最重要的表现就是其未来的收益=和按照取得收益的风险报酬率之后被作为贴现率计算的闲置,也就是公司未来现金及净流量的现值。公司的价值对于公司的财务决策水平进行了很好的体现,主要是对公司的货币时间价值、面对风险能力和持续经营能力进行体现。公司要想使得公司价值达到最大,那么就要使公司收益和风险达到一个最佳的平衡状态。以折现现金流量模型的企业价值观中指出:公司的价值是以未来的现金流量和与之适度的风险匹配为基础的,在获得这些之后就很有可能获得自由现金流量,重点是对于未来可以获得的自由现金能力进行强调,因此在这个模型中重点考察在某一段时间内现金流量的增加会不会对于企业的价值增加产生明显的影响。对于企业价值的关注和评价,可以帮助企业对于长期活动情况的关注进行加强,毕业论文代写,进而将企业的长期发展能力进行提升。

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