2.住房市场见底尚待时日
    但是，本文认为，由于美国信贷市场流动性和信心的下降源于住房市场的“跌跌”不休，银行“松贷”的可能性和程度除了政府的强力支持外，最终还有赖于住房市场尽快走出困境。
    根据美国商务部经济分析局日前公布的资料，美国2008年的房产价格比2007年下跌了23.63％，回归到2004年时的水平。而一些热门的城市，房地产价格更是下降了30％以上。2009年2月26日公布的数据显示，美国2009年1月份新房销售量环比下降10.2％，经季节调整按年率计算为30.9万套，为1963年开始收集此类数据以来的最低点。从同比看，1月份新房销售量下降了48.2％。全国各大地区中，除东北部地区新房销售量增加了12.5％以外，其他地区销售量均有所下降，中西部、南部和西部降幅分别为5.6％、6.5％和28.0％。
    从价格上看，2009年1月份新房销售中间价同比下降13.5％，降到每套20.11万美元，是2003年12月以来的最低点。当月积压待售新房数量下降3.1％，降到34.2万套。按当月销售速度，需要13.3个月才能销售完这些住房，这个时间大于2008年12月份的12.2个月。
    图1　美国的住房价格走势
    
    数据来源：Wind咨询。
    图2　美国的房价收入比
    
    数据来源：Wind咨询。
    3.汽车产业的复兴或成“泡影”？
    尽管美国政府力排众议对美国三大汽车公司施以援手，但受制于美国汽车的根本性缺陷及依然持续的金融危机的双重打击，美国汽车产业继续延续下跌态势，1月份下跌幅度达近27年最低。福特汽车1月汽车销量下降40％至93041辆，这是该公司的月度销量在多年来首次跌破100000辆。福特的零售销量下降27％。通用汽车1月份的轻型汽车销量下降49％，至128198辆，降幅大于预期，其1月份的销量也是过去五个月来的最低水平。在2008年10月份之前，通用汽车数十年来的月度销量从未低于200000辆。通用汽车的轿车和卡车销量分别下降58％和42％。其零售销量占1月份总销量的近2/3。克莱斯勒汽车1月汽车销量相比2008年同期下降55％。唯一正面的信息是福特，其在零售市场的占有率连续第四个月较上年同期增长，为1995年以来的首次。据分析师预计，到2012年前美国汽车行业都不会再次出现强劲需求。④
    美国车的根本性缺陷早就为业界所诟病，最大的问题是车型，大功率、大排量、粗犷、油耗大，这种特点的致命性在能源危机愈来愈严峻的形势下越来越明显；另一个问题是劳工成本过高，享有高达每小时70美元的报酬，是欧洲和日本劳工成本的两倍。难怪，福特最近宣布在全球裁员16500人。对于其车型缺陷，奥巴马开出的药方是，推广新能源汽车。而2009年1月中旬的百年汽车城底特律“第101届北美国际车展”的主打概念也是“新能源”。看来，美国汽车业巨头们还将继续坚持其传统的车型特点，而将复兴汽车产业的希望寄托在了新能源上，但新能源的补给能否超过美国汽车产业死亡的速度，我们拭目以待。
    三、美国反危机政策的进一步调整
    美国的经济发展史上曾爆发过多次经济、金融危机，这些危机的损害或轻或重，历时或长或短，我们最后看到的结果总是美国不但挺了过来，而且似乎越来越强大。美国经济金融的抗危机能力端赖于它在体制、政策及战略上的自我修复能力。在本次金融危机中，美国的危机自我修复能力如何就看奥巴马政府怎样继续采取变革行动，怎样在经济、金融、内政、外交包括体制和价值观方面进行一次彻底的调整。
    我们认为，这种调整至少应当包括以下几个方面：
    1.美国的金融结构必须做深入的结构性调整，应当坚持贯彻“去杠杆化”方针
    大力降低各项金融活动中的杠杆率，应当抑制衍生品市场的畸形发展态势，让美国的金融业以服务实体经济部门的金融服务需求为最高宗旨，恢复为实体经济服务的金融原生产品与只进行虚拟运行的衍生品之间的比例平衡。此外，美国的金融体系还必须解决信用过度之类的问题，信贷领域的过度放贷、信用卡的过度透支、杠杆交易活动中保证金比例过低等现象必须矫正。
    2.美国企业应当在公司治理结构方面做适当调整，要强化出资人在公司经营管理中的作用
    从本次金融危机看，美国的企业已普遍出现委托—代理关系扭曲的问题，职业经理人要价太高，在公司控制中权力过大，收入分配时贪婪倾向过于严重已成了酝酿危机的一个不容忽视的原因。据统计，美国许多公司的独立董事中真正受过相关专业训练的人士只占很小的比例，因此，大多数公司的独立董事已成为内部人把握公司控制权制约出资人话语权的表决机器。按照美国企业普遍实行的高管收入与业绩挂钩和期权激励制度，高管人员会形成各式各样以增加个人收入为目的的短期行为，这样做的结果既损害公司的长远发展，又会酿成全局性风险。因此，美国应当着手解决具有美国特色的内部人控制问题。
    3.美国应当重振制造业
    从全世界范围看，本次金融危机受伤最严重的是那些金融部门相对于实体经济发展扩张过度的国家。美国在过去几十年中制造业优势已丧失很多很多：市场容量较大的高端产品与德国、日本比缺少竞争力，低端产品竞争力已逊于中国等新兴市场经济体。美国金融部门过度发展、金融部门衍生类产品过度发展，名为金融创新，实际上只是在美国国民收入再分配格局中加大了金融食利阶层的比重，对美国实体经济的推动作用并不是很大。按照美国的科技实力，只要抑制公司高层收入和工人工资水平的过高倾向，完全能够在很多行业很多部门中重新确立制造业竞争力的优势地位。
    4.美国应当从战略角度思考国家浪费和国民浪费问题
    无论从哪个方面看，美国都是一个最不讲求资源节省的国家。从宏观上说，布什政府八年时间推行单边主义，发动了两场战争，其直接耗费已以万亿美元计，加上各种间接耗费更是一个十分惊人的数字；从微观角度看，美国的居民消费及各种微观主体的消费行为的资源耗费水平都远远大于世界上其他经济发展水平大体相当的国家。从这一点说，美国在反危机中应当从宏、微观两个层面进行资源消耗方面的反省，对一方面毫无节制地大手大脚花钱另一方面国家借钱个人也借钱这种不正常行为进行调整。美国应提倡家庭部门增加储蓄，同时大力压缩政府支出，减少巨额财政赤字，当务之急当然是从两场战争中尽早抽身，堵塞不必要的军事漏斗。
    5.美国应当调整自己的国家定位，力争在即将到来的国际金融体系调整和国际货币体系改革中成为起建设性作用的力量
    自布雷顿森林体系以来，国际金融体系和货币体系都是由美国和美元主导的体制，这是历史事实。但是，本轮金融危机中美国自救已明显力不从心，更不要说去支援别国履行国际老大哥的责任了。全球摆脱金融危机和经济衰退必须由G20共同努力，而G20中的多数国家能够在美元占国际货币体系统治地位、美国无限制地收取铸币税的情况下去心甘情愿地为美国所制造的金融黑洞埋单吗？显然不能。因此，G20国家必须在应对全球危机中积极探索国际金融体系和货币体系的新秩序新格局，美国也应当审时度势，不充当阻挡国际金融体系和货币体系改革的消极角色，而作为起积极的建设性作用的关键一员推进支持这项改革，这样，全世界反危机的协同行动才能结出有进步意义的实在果实。
    注释：
    ①http://sx.house.sina.com.cn,2008-02-14,10:19:12.
    ②雷曜：《次贷危机》，机械工业出版社，2008年8月版，P167～169.
    ③《绿皮书》在八年后最终促成了《金融服务现代化法》的通过，取代了约束商业和投行业务分业经营的《1933年格拉斯—斯蒂格法》。
    ④宦璐：《北美汽车金融：下一场“次贷危机”？》，上海证券报，2008年10月31日

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